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长江证券又见屌丝逆袭一缕炊烟

发布时间:2019-09-13 19:21:28

长江证券:又见屌丝逆袭 一缕炊烟 201 -07-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点又见屌丝逆袭,一缕炊烟屌丝逆袭正是经济转型的一个常态,这种逆袭,不仅仅表现在市场层面,也表现在政府、企业、居民乃至我们投资市场参与者本身对于过去的留恋和自身遭遇痛苦时候的期盼,这是人性,决定了转型的漫长和底部的遥不可及。

激励相容的缓慢博弈“克强经济学”注定会反复和波折,为了能够获得更加广泛的支持,激励相容下的左右逢源是必须的。总理广西的讲话也无非是重申了这样一个观点。

不可兼得——诺思悖论诺思悖论描述的问题用一句话来概括——原有的制度框架是过去经济成长的根源,也是当前经济增速减弱的根源。而如果要改变制度框架,那么原有经济成长的根源也就遭到了破坏,经济的增速回落便是不可避免的。历史上的案例均表明,无论是渐进改革,还是休克疗法,转型时期的经济负面冲击都是存在的。

转型的可行路径——超边际转型从边际转型到超边际转型,利益的重新分配问题,将会更加尖锐。牺牲谁?谁受益?这个问题将真正意义上决定未来转型的具体路径。

对于实体资产收益率,如何改变地产和城投融资高收益率的格局是核心。

结论:且听风吟,静观其变(1)转型的路径确实可行,转型是当前经济的基调,区别只在于快慢;(2)转型成功和稳定增长不可兼得,政府自身也在逐渐适应经济增速的下降;( )在当前的体系下,为了维持转型的平稳和持续性,通过左右逢源获得各方的支持非常重要,因此摇摆不定是“克强经济学”的特征;配置建议:

(1)不改变宏观经济继续下行的判断,绝大部分周期股都不建议配置;(2)在大的板块中,地产是作为标配的选择。但是正如同我们一直强调的一样,其在于规避风险,虽然我们配置地产也没有规避掉之前下跌的风险;( )配置仍然是两头,仓位中性,进一步向龙头集中。而主板走势我们倾向于这不是年内清晰的那个底部。

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